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煤價持續下跌 火電投資機會顯現
3月6日，最新發佈的環渤海市場煤煤價顯示，發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收622元/噸，連續11周下跌，創歷史新低。目前環渤海港口煤炭庫存、沿海電廠的煤炭庫存均處於較高的位置，預計短期內國內煤價仍然呈現下跌趨勢。國內市場煤價格持續下跌，而國際煤價則企穩。2月28日澳大利亞BJ動力煤價格為93.4美元/噸，環比1月底下降1%。目前價格處於2013年以來的低位，預計後續價格也呈現下降趨勢。我們認為3~5月間電煤供需將進入傳統淡季，煤價的降幅預計將更加明顯。原因是：（1）取暖用煤用電需求將退出市場。進入3月後，北方地區冬季取暖用煤將退出市場需求，南方地區因天氣原因而增加的居民取暖用電需求也將減退。（2）煤礦復工，供給增加。春節前煤礦一般均會放假停產，供給減少。春節後，煤礦陸續復工，供給增加，尤其是兩會之後煤礦復工進度將加快，供給增量更加明顯。（3）海外煤炭供給的持續沖擊。（4）價格由沿海向內陸傳導，煤價普跌。沿海地區因供銷渠道通暢，供需信息透明，價格市場化程度高且敏感。目前下水煤價格的持續下跌既反映出煤炭需求的疲軟，也反映出經銷商信心不足。這種信號將逐步向上遊鐵路直達煤地區和坑口煤地區傳導，煤價將由沿海到內陸依次下跌。結合歷史煤價淡季變化規律，我們認為下水煤、內陸煤價格將普跌。相應的，煤價下跌過程中，火電公司的盈利將繼續保持上升趨勢。春節前，對“國際煤價上漲”的預期是抑制電力股表現的重要因素。在春節前與北京、上海、廣深地區投資者的交流中，我們明顯感覺到投資者對“國際大宗商品價格上漲、國際煤價大幅上漲”的預期非常強烈。部分投資者預期全球印鈔，國際大宗商品價格上漲，國際煤價上漲，並最終傳導到國內煤價上。但是我們基於供需關系分析，認為國內煤炭供需環境寬松，動力煤價格很難上漲。同時煤炭在大宗商品中的貨幣屬性是最弱的，在經濟溫和復蘇的情景下，煤價平穩，而淡季則下降趨勢明顯。春節後，隨著諸多要素的變化，投資者對以美元計價的大宗商品價格走勢的預期發生瞭明顯變化。而從節後的國內外煤價走勢看，市場也印證瞭我們對煤價穩中有降的判斷。我們基於謹慎原則，僅假設2013年市場煤價均價與2012年12月的水平相當。由於2012年煤價前高後低，因此2013年市場煤均價較2012年均價下降10%。由於各公司間的綜合煤價存在差異（合同煤、市場煤、進口煤結構差異、地域差異），預計各公司綜合煤價降幅在5%~10%之間。總的來看，煤價下跌，電力行業盈利持續回升的基本面沒有變化，電力板塊防禦性的投資特征也未改變。在市場平淡或下跌過程中，電力行業可以獲得超額收益，因此我們維持對行業“推薦”的投資評級。從短期投資邏輯上看，我們緊盯“煤價下跌，火電盈利上升”這條主線，建議投資者關註國電電力(600795,股吧)（估值優勢明顯）、華電國際(600027,股吧)、華能國際(600011,股吧)（規模最大的火電公司）。區域性的火電公司如內蒙華電(600863,股吧)、粵電力、上海電力(600021,股吧)、寶新能源(000690,股吧)、皖能電力(000543,股吧)等也值得關註。（作者單位：銀河證券）var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com/2013增貸信貸貸款全省皆可處理土地信用貸款利率利率多少免費諮詢試算-03-08/151842486.html
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